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商品期货国际化 抓住当下好时机

【铝道】近来年，随着我国经济规模的不断壮大， 中国因素 对国际大宗商品价格的影响逐渐增大。目前，我国已成为全球重要的原油、铁矿石、珠链机棉花、大豆等大宗商品的进口国和消费国。而 一带一路 战略的推进，必将使 中国因素 在国际大宗商品市场的影响力进一步增强。

然而，与进口、消费大国地位不匹配的是，多数大宗商品的国际定价中心并不在我国。接受期货采访的行业人士普遍认为， 一带一路 战略为我国取得更多大宗商品国际定价话语权提供了难得的机遇，在加快推进我国较早的国际化期货品种 原油期货上市的同时，还应积极推动国内部分已上市商品期货的国际化，使相关产业和企业更放心地 走出去 。

企业需要国际化风险管理工具

当前，我国正处于传统产业转型升级的关键时期， 一带一路 战略为国内过剩产能向外转移和相关产业升级提供了良好契机。 一带一路 沿线国家具有丰富的油气和矿产资源，这一战略的推进势必会促进我国与沿线国家商品贸易量的增长，进而催生更多的跨境价格风险管理需求。

中安新丰是一家铁矿石进口商，每年铁矿石的进口量在200万 300万吨。该公司执行董事钱进希望国内铁矿石期货能快些实现国际化，为国内铁矿石相关企业提供一个更具国际内涵的风险管理工具。

近几年国内铁矿石期货市场逐步成熟，但价格偶尔会出现失真的情况，机械工具如果能把国际矿山和境外投资者引进来，那么国内铁矿石期货价格失真的几率就会小一些。这样，企业套保的效果可能会更好一些。 钱进说。

除澳大利亚铁矿石外，不少西亚、中亚和中东地区的国家也是我国能源、石化、工业品原料的重要产地和贸易地。原油已探明储量占全球原油储量9.4%的中亚地区，就是我国原油进口的主要地区之一。

虽然我们每年只有20万吨的原油进口配额，对冲原油价格波动风险的需求不大，但也有需求。 新疆广汇能源相关人士对说。

广汇能源在今年6月发拉伸模具布的公告中表示，公司业务发展布局与国家 一带一路 战略高度契合，公司将紧紧依托 一带一路 战略，加快构建能源发展的全产业链。

从沿线各国日益增长的双边和多边贸易看，需要建立一个体现区域资源特色，为经贸提供价格指导，并能满足中国与沿线国家不同类型投资者风险管理需求的大宗商品衍生品市场。 一名不愿意具名的行业人士如是说。

据介绍，目前 一带一路 沿线国家的企业和投资者，对我国的铁矿石、棕榈油、PTA、聚乙烯等期货品种已表现出强烈的参与意愿。

不过，在南华期货副总经理朱斌看来， 一带一路 战略推进过程中，相关企业对大宗商品的价格风险管理，可能不会产生太强烈的需求。 他们对特定期货品种的风险管理需求并没有我们想象的那么大，有些品种更多可能是某些个体企业的需求。 朱斌认为， 走出去 企业较大的风险管理需求体现在汇率风险和利率风险上， 企业要在国内融资，再到境外进行投资，人民币就要转换成美元或其他货币，而相关国家汇率和利率波动很大，企业对此风险管理需求很大 。

要加快商品期货 走出去

在 一带一路 战略推进下，不管有多少避险需求，国内商品期货 走出去 已成为一种必然。

国内商品期货国际化较大的目的是，让国内商品期货价格承载国际元素，成为全球贸易价格的一个基准。如果境外投资者不能进来参与交易，就很难实现国际化。 朱斌表示，未来5年我国对大宗商品的需求还有一定增量，但再过10年，我国对大宗商品需求的增量可能会降至零， 当下应积极借助 中国因素 推动国内特定商品期货国际化 。

朱斌坦言： 中国是贸易大国，其商品期货市场迟早要 走出去 ，现在正是 走出去 的较合适时机，如果错过了这个时机，那么以后可能要付出更高的成本。

为了让境外机构和境外投资者能够参与到国内商品期货市场，今年6月，证监会发布《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》，明确原油期货将是靠前个允许境外交易者和境外经纪机构参与的境内特定品种，允许境外交易者和境外经纪机构参与交易。

据了解，目前原油期货上市的相关配套政策及细则已全部发布，原油期货上市的制度障碍基本清除，只等 发令枪 响。

一位接近上海国际能源交易中心（下称能源中心）的人士对说，鉴于原油期货是我国靠前个面向全球市场的期货品种，其在国际化道路上面临不小的挑战，原油期货上市前后，能源中心会加强与境外机构交流，加大相关法规和规则的培训力度，提高境外机构对我国期货市场法规及规则的了解，协助境外系统开发商完成境内外系统对接，尽快完成能源中心的境外注册。此外，能源中心还将积极谋求国际性的战略合作和市场推广，包括与迪拜商品交易所等国际机构合作、在境内外开展原油期货国际研讨活动等。

除原油期货外，铁矿石期货国际化也已提上日程。大商所国际合作部相关负责人告诉，目前铁矿石国际化方案已经确定，相关业务细则已完成论证和修订，技术系统也在积极筹备GB/T 5267.2⑵002 紧固件 非电解锌片涂层。

铁矿石期货国际化的必要条件趋于完备，时机已经成熟，等准备工作就绪后，国际化方案将会公开向市场征求意见，并向有关部门报批。 上述大商所国际合作部相关负责人表示，铁矿石期货国际化的目标是引进境外投资者（包括境外大型矿山），原则是立足现有市场平台推进国际化，不另设平台。

不过，该负责人也告诉，推动铁矿石期货国际化，较关键是将铁矿石期货列为允许境外交易者参与的特定品种， 这样铁矿石期货就能直接适用原油期货的相关规定 。

另外，保税交割也是铁矿石期货国际化急需解决的问题。据了解，目前铁矿石期货保税交割仅在大连试点，试点范围还需拓展至青岛、日照、连云港、天津、唐山等主要铁矿石现货贸易港口。

特定期货品种需更丰富压路机些

除已提上日程的原油期货和铁矿石期货外，行业人士提议，国内还有不少商品期货值得国际化。

一位不愿具名的期货业人士对说，等原油期货上市并运行一段时间后，可以将其在外汇、海关、税收等方面的经验，推广到现货市场国际化程度较高的有色金属等其他商品期货上。

我国的原油现货市场相对较小，而且还不太成熟，原油国际定价可能暂时无法争取过来，但在铜等有色金属上，我国对全球市场的影响还是比较大的，国内企业可以去LME做交易，相应地，LME的投资者也完全可以到上期所做交易。 朱斌说。

除原油、铁矿石外，还有很多大宗商品如大豆、棕榈油、天胶等，我国的对外依存度很高。就拿棕榈油来说，我国对外依存度达100应配用外径检测仪%。

基于此，有市场人士表示，棕榈油期货也是一个值得国际化的品种。我国是棕榈油进口大国，目前国内的棕榈油期货交易比较活跃。处在 一带一路 线上的马来西亚是棕榈油主要生产国和出口国，他们也上市了相应的棕榈油衍生品。

我们双方都希望能够进一步深化合作，使相关现货企业能够跨市场套保。 前述大商所国际合作部相关负责人表示，当前大商所的塑料、大豆、玉米等期货品种成交也很活跃，市场运行稳健，也具备了服务 一带一路 沿线国家相关企业的条件。

有业内专家表示，除选择一些国际上认可度高的品种国际化外，一些具有中国优势和中国特色的商品期货品种如PTA期货，也可以拿出来试点。

特定期货品种国际化，未必就得是国际上认可度较高的品种，比如一些我国已上市、境外还未上市的品种。我们应该朝着 人无我有，人有我优 方向发展。 北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越说。

值得一提的是，随着国内商品期货国际化步伐的加快，在境外设立交割仓库也成为国内期货交易所探索的一个课题。

对于一些产地在国外、消费在国内的品种，国内期交所可以考虑在境外设立交割仓库。境外客户利用境外交割仓库参与我国境内商品期货市场，将更贴合其贸易习惯。 前述大商所国际合作部相关负责人说。

不仅如此，在境外设立交割仓库，可使我国期货市场服务实体企业的范围进一步扩大。可供交割货源范随着经济的回暖围的增加，可有效促进相关品种的期现市场在全球范围融合，产生更具国际性的价格。

据了解，上期所正在积极探索交割仓库全球布局。上期所已在上海洋山保税港区设立3家有色金属保税交割仓库，保税交割各业务环节均已走通，未来在运行成熟的基础上，有望将交割仓库扩展到境外市场，为全球企业提供便利。

不过，有业内人士告诉，国内期交所到境外设立交割仓库也面临一些挑战，比如在境外设立交割仓库，需要突破现行的一些海关、法律、外汇管理和质检政策，并解决境外交割仓库管理等问题， 在境外设立交割仓库，国内期交所须从合约、规则、技术等方面进行审视、评估，同时还需建立一套有效的境外交割库管理机制 。

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